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up緊，就快得
岡村寧次大將
10小時
輝達（NVIDIA）又爆出一個大雷，這次跟老黃的婚外情半毛錢關係都沒有。
《華爾街日報》剛把底牌全掀了：買不起晶片？輝達直接掏出幾百億美元做財務擔保，硬幫 AI 公司把單子簽下來。
在公司裡推這套玩法的，就是老黃自己的女婿 Nico Caprez。他今年 1 月剛升上副總裁，手下團隊直接對外放話，跟那些小型雲端廠和數據中心建商說：只要兩週，輝達就能幫你們把信貸支持搞定。
目的就一個：把這幫人死死綁成輝達 GPU 的長期買家。
這套操作把表外承諾的盤子吹到了天上。輝達最新財報白紙黑字寫著，各類承諾與擔保總額直接飆到 5,300 億美元——就在一個季度前，這個數字還只有 1,840 億美元。
公司內部其實有人踩煞車，CFO Colette Kress 當時就一直提出質疑，反覆追問這些擔保到底怎麼定價、輝達真正能拿回什麼。
結果今年 8 月開會時，老黃直接打斷她的話，當眾罵她「像隻被車頭燈照傻的鹿（a deer in the headlights）」。
儘管被老闆當眾洗臉，Kress 還是硬把輝達對 OpenAI 俄亥俄州數據中心的擔保額度，從 2,500 億美元砍到了 1,050 億美元。
現在風水輪流轉，老黃走人了，當年被罵的那個 CFO 坐上了臨時 CEO 的位子。
要看懂這顆雷有多大，先看懂這套「AI 資金閉環」是怎麼轉的：
輝達投錢給 AI 公司，或者幫它的貸款和租賃做擔保。
這家公司拿著這筆錢和信用去蓋數據中心。
數據中心裡塞滿輝達的 GPU。 輝達把這批 GPU 算進自己的銷售營收。
萬一這家公司算力租不出去，輝達還承諾把沒用完的算力買回來。
看明白了嗎？同一筆交易裡，輝達同時當投資人、放款人、供應商，外加接盤俠。錢從輝達口袋掏出去，轉一圈又變成了輝達的營收。
CoreWeave 就是最現成的例子。輝達既持有它的股份、賣晶片給它，還簽約承諾在 2032 年前買下它最多 63 億美元的閒置算力。
盤子最大的是 OpenAI。輝達給它俄亥俄州數據中心提供高達 1,050 億美元的擔保、包辦裡面所有晶片，還順手往承建這座數據中心的公司投了 15 億美元。
《華爾街日報》剛把底牌全掀了：買不起晶片？輝達直接掏出幾百億美元做財務擔保，硬幫 AI 公司把單子簽下來。
在公司裡推這套玩法的，就是老黃自己的女婿 Nico Caprez。他今年 1 月剛升上副總裁，手下團隊直接對外放話，跟那些小型雲端廠和數據中心建商說：只要兩週，輝達就能幫你們把信貸支持搞定。
目的就一個：把這幫人死死綁成輝達 GPU 的長期買家。
這套操作把表外承諾的盤子吹到了天上。輝達最新財報白紙黑字寫著，各類承諾與擔保總額直接飆到 5,300 億美元——就在一個季度前，這個數字還只有 1,840 億美元。
公司內部其實有人踩煞車，CFO Colette Kress 當時就一直提出質疑，反覆追問這些擔保到底怎麼定價、輝達真正能拿回什麼。
結果今年 8 月開會時，老黃直接打斷她的話，當眾罵她「像隻被車頭燈照傻的鹿（a deer in the headlights）」。
儘管被老闆當眾洗臉，Kress 還是硬把輝達對 OpenAI 俄亥俄州數據中心的擔保額度，從 2,500 億美元砍到了 1,050 億美元。
現在風水輪流轉，老黃走人了，當年被罵的那個 CFO 坐上了臨時 CEO 的位子。
要看懂這顆雷有多大，先看懂這套「AI 資金閉環」是怎麼轉的：
輝達投錢給 AI 公司，或者幫它的貸款和租賃做擔保。
這家公司拿著這筆錢和信用去蓋數據中心。
數據中心裡塞滿輝達的 GPU。 輝達把這批 GPU 算進自己的銷售營收。
萬一這家公司算力租不出去，輝達還承諾把沒用完的算力買回來。
看明白了嗎？同一筆交易裡，輝達同時當投資人、放款人、供應商，外加接盤俠。錢從輝達口袋掏出去，轉一圈又變成了輝達的營收。
CoreWeave 就是最現成的例子。輝達既持有它的股份、賣晶片給它，還簽約承諾在 2032 年前買下它最多 63 億美元的閒置算力。
盤子最大的是 OpenAI。輝達給它俄亥俄州數據中心提供高達 1,050 億美元的擔保、包辦裡面所有晶片，還順手往承建這座數據中心的公司投了 15 億美元。
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