印度修例強制中資Vivo將51%股權讓渡給印度，國際投資者一片嘩然

韓玄 5小時

7月9日，印度政府一紙行政令正式生效，整個中國出海企業圈瞬間掀起軒然大波。

深耕當地市場十餘載，剛剛穩坐行業榜首位置，卻在巔峰時刻被迫讓渡製造板塊51%的控股權——這已成為中資企業在印度迄今規模最大的一次戰略性股權讓渡事件。

剛躍居市場首位，核心生產命脈已率先移交

外界或許尚未充分意識到此次調整所涉體量之巨。就在2025財年，這家中國智慧型手機製造商以21%的市場份額首次登頂印度智慧終端銷售排行榜首位；其位於諾伊達的自有工廠年設計產能突破1億台，是該企業全球製造網絡中產能最高、響應最快、配套最完善的海外核心生產基地。

政令生效後，印度本土電子製造集團Dixon取得合資製造實體51%表決權股份，取得法律與營運層面的全面主導地位；中方股東持股比例壓縮至49%，職能定位同步轉向品牌授權方與技術方案提供者。

換言之，今後每三部在印度售出的該品牌手機中，就有兩部對應的整機製造利潤歸屬印方控股主體。

該合資平台初始註冊資本為雙方各注資5000萬盧比，但承載的卻是每年約2000萬台整機的代工訂單，約佔該中企印度總出貨量的66.7%。

根據Dixon官方揭露的財務模型推演，至2028財年末，該合資體預計實現營收約2,987億盧比，接近3,000億盧比關口。

有人提出：乾脆撤出市場，另擇他途。

現實遠比設想沉重。十餘年間滾動投入的數十億元人民幣資金，已固化為不可移動的實體資產－從諾伊達廠區到南部物流中心，從全自動SMT產線到AI質檢平台，從覆蓋全國2.3萬個銷售網點的通路網絡，再到逾萬名簽署長期勞動合約的印度生態員工，所有資源均深居當地經濟生態。

前期沉沒成本越厚重，企業策略迴旋餘地就越窄，談判主動權自然隨之削弱。

若選擇全面撤離，廠房設備折價率可能高達60%，短期內難以尋得接盤方；歷時八年建構的分銷體系將瞬間瓦解；前期所有市場教育投入、用戶心智培育成果徹底歸零。

僅諾伊達製造基地一項，累計資本開支已超1120億盧比，折合人民幣逾9.8億元。相較徹底清盤帶來的巨額帳面損失，出讓製造控制權、保留品牌價值與核心技術輸出通道，成為當前最具可行性的過渡路徑。

2026年3月，印度工業與內貿促進部（DPIIT）修訂《外商直接投資政策指南》，明文規定：凡涉及電子終端整機製造、關鍵元件組裝等特定製造業領域，來自中國的新增或存量投資，必須確保印方持股比例不低於51%，且擁有實質決策權。

51%這一數值，並非博弈平衡點，而是完全匹配新規要求的最低合規閾值。

若未依此比例配置股權結構，專案將無法透過外資審批委員會（FIPB）備案，工廠投產許可不予發放，既定訂單交付鏈路即刻中斷，每日潛在經濟損失可達數千萬盧比。依規調整股權，至少可換取合法經營執照，維繫基本市場存在基礎。